在一片質疑聲中，瑞幸咖啡越戰越勇。
11月15日美股收盤，瑞幸咖啡大漲25.4%，報收27.02美元，創下上市以來最大單日漲幅。
周三（13日）發布了三季報的瑞幸咖啡，本周累計漲幅高達45.58%。
營收暴增超500% 虧損繼續擴大市值突破400億
瑞幸咖啡最新公布的三季報顯示，第三季度營業收入15.42億美元，同比增長540.2%。
受此消息影響，瑞幸咖啡股價13日大漲13.07%。
但是，在強勁的營收之下，卻是虧損的不斷擴大。
最新財報顯示，瑞幸咖啡三季度凈利潤虧損5.32億元，虧損幅度同比擴大9.6%。
在虧損幅度的擴大背后，主要是營銷費用的不斷增加。
三季報顯示，瑞幸在本季度的營銷費用高達5.58億元，相比去年同期的2.25億元，增長幅度達148%。
瑞幸在財報中將這一原因歸咎于門店進入新城市、分拆小鹿茶成為獨立品牌等等。
從具體的客戶數據看， 三季度瑞幸咖啡參與交易客戶累計達到3070萬戶，同比增長413.4%。
三季度月均售商品4420萬件，同比增長高達470.1%。
從開店進度上看，三季度瑞幸咖啡門店總數達到3680家，其中第三季度新開店717家，比二季度的593家也有明顯的增長。
三季度每家門店平均收入為44.96萬元，同比增長79.5%。
最讓人驚喜的是，瑞幸本季度首次在門店層面實現盈利——即不計入營銷費用，實現了1.86億元的經營利潤，經營利潤率達到12.5%。
在靚麗的三季報之下，部分投資者轉向，開始相信瑞幸咖啡的基本面好轉，離盈利不遠了。
中國食品產業分析師朱丹蓬曾表示，預計瑞幸咖啡達到4500家的時候，他的盈虧平衡點就會出現。
因此，瑞幸咖啡發布2019年第三季度財報后，股價接連大漲，市值更是突破400億元，創下上市以來新高。
門店數年底將超過星巴克
瑞幸咖啡財報顯示，截至第三季度末，瑞幸咖啡門店總數達到3680家，較截至2018年9月30日的1189家門店增長209.5%。
星巴克的最新財報顯示，截止2019年9月30日，星巴克在中國門店數為4125家。
根據2019年初，瑞幸咖啡定下的“小目標”—— 2019年將在全國新開設2500家門店，門店總數將達4500多家，并2019年底超過星巴克成為中國最大的連鎖咖啡品牌。
從目前來看，瑞幸咖啡離這個“小目標”不遠了。
值得注意的是，瑞幸咖啡的單店平均收入并沒有因為門店數量的增加而下降，反而還在上升。
2019年第三季度，瑞幸咖啡的單店平均凈收入為45萬元人民幣，同比增長79.5%。
非"咖啡"業務占據半壁江山
除了門店擴張之外，瑞幸咖啡還在不斷擴充產品品類，增加產品線。
從咖啡到茶飲、果汁、堅果、輕食等年輕消費群體所喜好的風口品類，瑞幸咖啡基本上都覆蓋了。
從三季報來看，瑞幸的非咖啡產品的營收比重在不斷上升。2019年第三季度，來自非咖啡產品的營收占比已經提升至44.9%。
雖然瑞幸咖啡來自咖啡產品的營收在快速增長，但是來自非咖啡產品的收入增長更迅猛。
當瑞幸的非咖啡業務已經占據半壁江山的時候，還要拿一個咖啡店的經營成本和經營策略來評估它嗎？
仍被質疑：燒錢燒到什么時候?
雖然不少投資者開始轉向，但是仍然有不少人質疑，瑞幸咖啡三季度營收的暴漲，其核心推動力并不是它的產品有多優秀，而是靠店面的快速擴張以及瘋狂補貼。在持續不斷增加的補貼之下，才有瑞幸咖啡的如此高的獲客量。
歸根結底，瑞幸咖啡這種燒錢的方式能燒到什么時候？
其實這個問題，瑞幸CEO錢治亞在上市之初就曾回復過：瑞幸還會繼續補貼用戶至少3到5年。
那么瑞幸有錢再燒3-5年嗎？
財報顯示，截至2019年9月30日，瑞幸咖啡持有的現金、現金等價物和短期投資總額為55.439億元(約合7.756億美元)。而這一數據，在2018年末的時候還僅僅為17.61億元。
同時，瑞幸咖啡預計，公司2019年第四季度來自產品的凈營收將在21億元至22億元。
上市之初，有媒體預測，瑞幸咖啡持有的現金僅僅夠他們再燒10個月。目前看來，這個結論為時過早了。
老虎環球基金清倉瑞幸押注拼多多
根據美國證監會(SEC)披露，老虎環球基金(Tiger Global Management)于11月14日遞交了截至2019年9月30日的三季度(Q3)持倉報告(13F)。
最新數據顯示，老虎環球基金在第三季度持倉組合中新增13家公司，分別增持11家、減持5家和清倉3家公司。
其中，清倉的股票包括中概股瑞幸咖啡(LK.US)、Eventbrite(EB.US)和Pivotal Software(PVT.L.US)。
其他增持的股份中，對阿里巴巴(BABA.US)的持倉增加79.7%，至780萬份ADS；對Facebook(FB.US)的持倉增加25%，至1120萬股；對拼多多的持倉翻倍，至220萬份ADS。
在過去的四個季度當中，老虎環球基金持有的前20大重倉股的投資收益僅為3.88%。其中二季度，投資虧損為0.12%。
微軟是其最大重倉股，在三季度無增減持變化，占比11.24%。而獲增持的Facebook成為老虎重倉股的第二位，占比10.58%；京東排名第三，增減無變化；阿里巴巴排在第五，增持后占比6.89%。
