過會3個月余，新華都(002264.SZ)終于登陸深交所中小板，實現了其在資本市場的華麗轉身。  

　　7月31日，新華都首日開盤暴漲136.1％，成為當月開盤漲幅最大的上市新股。  

　　此前，有11家券商研究所對新華都上市首日的每股定價進行了預測，平均目標價格為20元，其中，最低預測下限是國泰君安的15.12元，最高預測上限為西南證券的24.85元。  

　　令眾多證券分析師大跌眼鏡的是，新華都上市首日開盤價即達到28.33元/股，盤中最高價為32.1元/股，當日收報31.31元/股，換手率93.26％，漲幅高達160.9％，其開盤價和收盤價均大大超出研究機構預測的最高價格。  

　　而當日，A股市場持續低迷，上證綜指下跌2.15％，深證成指跌幅2.53％，兩市只有兩只個股漲停，相比之下，新華都的表現異常搶眼。  

　　那么，支撐新華都股價暴漲的奧秘何在？  

　　唐駿影響力  

　　主營業務為大賣場、綜合超市及百貨的福建民營企業新華都，雖然此番上市受到市場追捧，但以往卻是名不見經傳。  

　　“新華都之所以廣受關注，與唐駿的到來有關。”新華都集團內部人士稱。  

　　福州一位券商人士亦認為，新華都規模不大，僅位列中國連鎖經營百強第53位，在業內并不起眼，但唐駿出任新華都集團總裁兼CEO后，新華都得以借此名噪一時。  

　　今年4月15日，“打工皇帝”唐駿高調宣布正式加盟新華都集團，其“轉會費”達到天價的10億元，一時備受矚目。  

　　隨后，新華都于4月25日過會，7月21日正式上網發行，發行價格為12元/股，對應的市盈率達27.91倍。  

　　不過，目前已發表研究報告的大多數分析師均認為，唐駿在新華都未來發展過程中起到的作用有限，理由是：新華都是一家區域性零售行業公司，其發展還要看自身的物流配送體系，以及企業本身的運營能力等因素，而唐駿本人不是做零售出身，行業的特征決定唐駿在其中不可能有多大施展的空間。  

　　而新華都董事長陳志程在路演時透露，唐駿不在上市公司擔任職務，也不會參與上市公司管理層工作。  

　　但在此期間，唐駿曾公開宣稱，將幫助老板——新華都集團實際控制人陳發樹躋身富豪榜前三名，推動旗下公司盡快上市。唐還通過秘書向外界表示，對新華都股價有信心。  

　　“外界對新華都另眼相看，唐駿確實起到了推波助瀾的作用。”新華都集團內部人士表示，“不過，新華都是名副其實的家族企業，其異乎尋常的市場表現，最大的受益者還是陳發樹家族。”  

　　資料顯示，發行前，新華都的第一大股東為新華都集團，持股比例為58.69％，第二大股東為新華都投資，其余股東是29名自然人。  

　　而陳發樹直接持有新華都集團75.87％的股權，通過自然人獨資公司新華都咨詢持有新華都集團16.82％的股權，其通過直接和間接方式共持有上市公司40.76％的股權。自然人股東中，陳志勇、陳志程、陳云嵐與陳發樹系兄弟關系，陳耿生系陳云嵐之子，劉國川系陳發樹姐姐之女婿。  

　　無疑，新華都此番暴漲，不僅使福建首富陳發樹的身家將再添十多億元，其家族成員的賬面資產也都實現了倍數增長，新華都總經理周文貴、常務副總經理上官常川等高管，均已躋身千萬級富豪行列。  

　　發展隱憂  

　　“新華都上市首日如此暴漲，讓人看不懂。”前述券商人士表示，“我認為目前的價位已經脫離公司價值區。”  

　　海通證券參考同類個股步步高(002251.SZ)當前的估值水平，認為新華都較為安全的介入價格在19.2元/股以下。  

　　而6月19日上市的步步高，其上市首日漲幅為62％，最高價尚未達到研究機構預測的區間上限。  

　　根據13家研究機構目前對新華都2008年度業績的預測，其預測凈利潤相比上年降幅為10.97％。而新華都上半年基本每股收益為0.54元，與上年同期持平。  

　　“新華都2007年資產負債率為67.29％，高于行業均值5個百分點，其門店只有35家，步步高卻有87家，新華都的規模比同類上市公司小很多。”上述券商人士稱，“新華都目前在福建以31.46％的市場份額排名第二，低于另一家本土超市企業永輝集團約13個百分點。”  

　　此外，在A股具有可比性的上市公司中，武漢中百(000759.SZ)、華聯綜超(600361.SH)、友誼股份(600827.SH)2007年的綜合毛利率為16.54％，但新華都的綜合毛利率只有14.6％。  

　　“新華都最大的賣點應該是上市后的擴張速度，預計在2009年底之前新開業29家門店。”上述券商人士認為，“另外，新華都的每股收益和每股凈資產均高于行業平均值，其中去年凈資產收益率達46.57％，約為行業平均值的3倍，盈利能力還算優秀。”  

　　新華都集團內部人士透露，從福建省整個區域來看，新華都已面臨主要競爭對手的壓力，除了永輝集團，外資零售巨頭沃爾瑪、家樂福、麥德龍已經正在跟新華都短兵相接，并將繼續拓展規模，其中沃爾瑪在福建已擁有8家門店，已被沃爾瑪收購的好又多在福建還有10家門店，對新華都的發展構成了日漸激烈的競爭。  

　　“新華都的下一個目標是逐步向福建周邊省份發展，并且為了進一步豐富經營體系，計劃引進國美、蘇寧，以及經營藥房、經營電訊產品的企業等戰略性火伴入駐賣場，以增強競爭優勢。”該人士說。  

　　可是，新華都走出福建在廣東開設的門店，至今尚未實現贏利。而其新開門店的培育期至少為6個月，最長甚至達到一年左右，一家門店大約需投資1300萬元。  

　　“雖然新華都的發展處于高速成長期，但由于公司目前規模較小，物流配送體系還不完善，短期盈利水平將受到影響。”上述券商人士表示，“新華都的募資項目，一般要到2010年才能集中產生效益。”  

　　而是否擁有足夠的自有物業，是零售業上市公司評級的重要指標，但截至目前，新華都的35家門店中，有33家通過租賃取得，平均剩余租期約9年，如果租期滿后租金提升或者不能續租，將大大增加公司的選址風險和成本。  

    (記者 張望)